hsu Gary的部落格

1.          從1973年以及石油輸出國加組織成立以來，油價一直是美國經濟與股市最重要的先導指標。我們檢視油價與這些起伏的關係時，發覺出現經濟衰退和空頭市場之前，油價總是上漲。尤其前十二個月期間，若油價上漲一倍，隨後十八個月裡，股票報酬率為付27%到正4%。另一方面，如果前十二個月期間裡油價下跌，股市報酬率則為負1%到正30%。P34

2.          哈伯特定律： 油田裡的原油一旦開採到蘊藏量的一半，產量就會開始下降。哈伯特將此一原則應用在整個美國，斷定美國石油產量會在1970年代初期到達最高峰。

3.          美國能源部與過記能源屬都預測，透過美國，南亞與東亞新興市場的驅策，全球石油日需求量可能在二十年內從目前的七千七百萬桶，成長到一億兩千萬桶。這兩個機構都認為，要滿足這種需求，大部分供應必需來自OPEC，OPEC的原油日產量可望從1998年的兩千八百萬桶，躍升至2020年達六千萬桶。所增加的供應量幾乎全來自中東，尤其是沙烏地阿拉伯。最讓人害怕的是，二十年來，沙烏地阿拉伯一直無法提高產能。這種情形其實也不稀奇，OPEC會員國中，2002年的產能比1990或1980年產能增加的國家沒有幾個。

4.          巴菲特是絕對的價值型投資人，他小心翼翼地分析美加公司的財務狀況，只買進價格低於他評估之真正價值的股票。如果他的價值型投資方式有效（顯然很有效），那麼效率市場理論一定不正確。因此，巴菲特說過：幫倒忙的學者和好騙的投資專家吞下效率市場理論，對我們做出絕佳的貢獻。巴菲特還有一點很特別，就是他不分散投資。巴菲特經營的波克夏公司通常集中投資，持有的股票不超過10檔。此外，巴菲特不分散投資於不同產業或國家，在他投資生涯的大部分時間裡， 堅持投資他徹底瞭解的兩種美國產業公司：一種是消費者行銷公司，例如：Coca-Cola與Gillette; 另一種是企業行銷公司，例如：美國運通。巴菲特認為，降低風險最好的方法不是分散投資，而是謹慎選股，買進具有價值的公司，徹底瞭解你所擁有的公司，然後長期地牢牢抱緊它。

5.          坦伯頓的說法：我們都設法與眾不同，但你必須明白，與群眾買進相同的股票，絕對無法創造優異的紀錄，你必須做不同的事情。假設你遇到的每一位證券分析師都說那檔股票該買了！你可能認為，如果所有專家都說買進，你就應該買進，那你可就犯下天大的錯誤。首先，如果大家都要這檔股票，全都買進，股票價格就會大漲，很可能漲到不符實際的水準。同理，如果專家說：那檔股票不該買。他們都不買，價格就會下跌。然後，如果你的研究和常識告訴你，這檔股票的確具有潛力，可能可以選中一檔便宜貨。這就是操作的本質，道理相單簡單：如果每個人都買進，你就應該考慮賣出。但是在這一行，這種想法即為特殊，幾乎每人知道這種想法多麼正確。大家都說：我知道我應該注意別人忽略的地方， 但很少人真正瞭解這句話的意思。

6.          投資人做投資決定時，對短期虧損的重視通常遠高於對可能獲利的重視，即使投資人預期要進行長期投資也是如此，他把這種現象叫做「短視的厭惡虧損」。其他研究人遠指出，短視可能使投資人更想投資某些證券，例如：junk bond;而不久前才獲利的投資人則比較願意購買風險較高的投資。換句話說，我們天生傾向預期未來會像最近的過去。更重要的事，專業交易者似乎比業餘投資人更容易做出短視的投資決定。

7.          我們認為，要得到高於平均水準的投資報酬，你必須避免集體思考與短視，必須學會獨立思考，不受情感左右。